對鋁行業而言，隱性庫存總是一個敏感的話題，高利潤刺激下電解鋁投復產明顯加快，高運行與低庫存的鮮明反差反推消費端需求相對旺盛，如果說需求旺盛常常又與終端市場的感覺產生偏移。在推導隱性庫存的同時，也結合行業現狀給出了隱性庫存的可能流向。針對阿拉丁(ALD)推導的隱性庫存問題，業內人士也給予了諸多反饋并進行了積極探討，結合行業人士的諸多反饋，我們綜合三季度鋁行業的部分數據進一步推導。

一、行業直供模式凸顯以庫存推演消費具有天然瑕疵

2020年國內鋁行業出現了一個典型特征，無論是鋁錠、還是鋁棒，直供模式替代了部分倉儲進出庫模式。鋁廠、棒廠直供下游終端企業的方式，不僅減少了倉儲的進出庫量，也使得傳統的進出庫變化推演消費不再合理。

二、三季度進出口帶來超20萬噸的輸入增量

鋁及其制品季度出口情況來看，二季度出口190.09萬噸，三季度出口212.68萬噸，不考慮其它合金含量帶來的出口影響，意味著三季度出口市場新增消費需求22.59萬噸。從未鍛軋非合金鋁進口情況來看，在滬強倫弱影響下，三季度進口量大幅度增長，季度進口量大幅攀升至60.4萬噸，相比二季度14.9萬噸的進口量，季度新增輸入量達45.49萬噸。

三、三季度國產鋁錠表觀供應低于二季度近39萬噸

從社會顯性庫存降庫情況來看，二季度國內鋁錠社會顯性庫存合計降低94.5萬噸，從3月末的168.1萬噸降至6月底73.6萬噸;而三季度累計降庫僅為5.9萬噸，和二季度相比社會顯性庫存對表觀供應量的影響相差88.6萬噸。